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中国科培收购哈尔滨学校100%股权


中国科培收购哈尔滨学校100%股权,上市高教行业2020首单并购,科培盈利能力大幅提高;


 

▲学校概况

*哈尔滨石油学院是已完成转设的本科学校,在校生9366人,100%本科生;

*1000亩土地,25万建筑面积,最高可建设容纳2万学生,位于哈尔滨国家级新区最核心地段,地理位置极为优越;

*报到率97.1%全省民办学校第一,超过第二名3%,考研率、就业率民办第二,就业率在87所公办+民办高校中排名第11,超过多所公办学校;

*11个学院,31个专业,理工科占68%,石油类专业仅有两个,未来拟更名为哈尔滨科技学院;

*609名教师,专任教师80%以上,生师比18:1,研究生及博士学历占比82%;

*收购完成后集团人数将达到6.3万人,其中全日制统招本科3.3万人,专科0.7万人,若只计算全日制统招本专科生,本科占比83%,为全行业最高;



 

▲对价及付款

*14.5亿全现金收购100%股权,境内11.5亿,境外3亿,支付方式灵活;

*第一期4.5亿(签署转让协议及委托管理协议,可净利润并表),第二期7亿(完成举办者变更,可全面并表)

*第三期款项3个亿(约总对价的20%)可递延支付(举办者变更完成后延迟付款),在2020年9月后才付款,可用新学校现金流支付,付款条件极为优越;

*未来仍有充足的现金、授信及借款空间落地新的并购;

 



 ▲财务状况及估值

*2019年收入1.55亿(同比增12%),调整后净利润6800万(同比增36%),调整后EBITDA8500万(同比增30%),生均收入1.7万(同比增8%),净利率44%,EBITDA率55%,盈利能力为同行可比收购中最好;未来3年可达到科培目前的盈利水平(60%净利率,70%EBITDA率);

*191231总资产8.5亿,净资产7.6亿,无银行借款,资产负债率11%(科培190630是12%),债权债务非常干净清晰,无争议,无体外担保;

*FY19的EV为13.6亿,预计CY2020的EV/EBITDA为10.9X,低于同行收购估值;

*预计FY2020净利润、EBITDA将有30%以上增长;

 



 ▲未来发展

*扩增宿舍,提高学额(之前受床位限制,学额在2019年仅小幅增长),与广东理工在理工科专业重合度仅20%,可优势互补,新开专业,增加学额;

*提高学费,目前学费水平低于全省民办平均水平10%,学校质量最优。


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